이 회사는 약 두 달 전인 2023년 1월 3일 대기업 GE에서 분사한 의료기술 기업이다.
분사 전 GE 사업부는 GE 전사 매출의 약 4분의 1, 영업이익의 약 절반을 차지했다.
2022년 말 기준 약 50,000명의 직원을 거느린 초대형 조직입니다.
(*메드트로닉은 2022년 말 기준 직원 수 95,000명)
현재 시가 총액은 약 340억 달러이며 회사 전체 매출 성장률은 전년 대비 LSD 비율에 가깝습니다.
2022년 말까지 약 $1.9B의 순이익이 있고 조정 기준 약 $1.5B의 순이익이 있으므로 밸류에이션은 20x 초반에 볼 수 있습니다.
비즈니스 콘텐츠
사업부별로 보면 영상장비 매출의 54%, 초음파장비 매출의 19%, 전사 매출의 약 73%가 영상장비 매출에서 나온다.
또한 PDx(Pharmaceutical Diagnostics)는 전사 매출의 16%, PCS(Patient Care Solution)는 전사 매출의 약 11%를 차지하고 있습니다.
지역별로는 미국 매출의 44%, EMEA 매출의 26%, 중국 매출의 14%, 기타 지역 매출의 약 16%를 차지한다.
영상장비는 CT, MRI, PET 등 중장비 의료영상장비가 주력 제품이며 각종 수술용 영상장비, X-ray 장비 등 진단용 영상장비도 판매하고 있다.
초음파 기기는 말 그대로 초음파 기기이지만 회사의 다른 영상기기(CT 등)와의 호환성이 높고 고해상도를 제공하며 산부인과 및 심혈관 진단을 위해 보다 전문화된 초음파 기기를 제공합니다.
또한 PCS는 환자감시장비, 마취장비, 심전도장비 등 각종 소모품을 판매하는 사업부다.
PDx는 조영제, SPECT, PET의 분자진단용 소모품을 판매하는 사업부다.
시장점유율과 경쟁자
연례 보고서에 따르면 회사의 주요 경쟁자는 (1) 의료 영상 장비: Siemens Healthineers, Philips Healthcare, Canon 및 United Imaging (2) 진단: Bayer, Bracco, Guerbet, Lantheus 및 Curium이라고합니다.
ChatGPT에 물어보니 PET, MRI, CT 등 영상장비 분야에서 20% 정도의 시장점유율을 갖고 있는 것 같다.
경쟁자는 Simense Healthineers와 Canon Medical Systems입니다.
2위는 Siemens(29%)입니다.
CT가 27%로 1위를 차지했고 Seimens(24%)가 그 뒤를 이었습니다.
2위는 PET가 39.5%, Phillips가 21%였습니다.
(Signify 연구 데이터 2021)
전반적으로 Siemense, Philips 및 Canon이 주요 경쟁사로 보입니다.
전체 시장 규모는 다음과 같다.
X-ray 시장에는 CT 시장도 포함됩니다.
재무 세부 사항
이 회사는 GE에서 분리되어 GE 부채의 상당 부분을 인수했습니다.
분할 결과 회사는 평균 이자율 5.8%로 82억 달러를 차입했습니다.
10-K 연례 보고서에는 공개되지 않았지만 2023년 초에 20억 달러를 추가로 조달하고 있으며 총 차입금은 100억 달러에 육박합니다.
대출에 대한 연간 이자는 약 4억 7,500만 달러로 회사의 연간 영업 수입 25억 달러에 비해 약 20%입니다.
회사는 아직 배당금, 자사주 매입 등 주주환원 정책을 구체적으로 밝히지 않았고, 원래 모회사인 GE도 2019년 이후 배당수익률이 급감했다.
이 부채를 떠맡은 GEHC가 얼마의 배당금을 갚을지 지금 당장 예측하기는 쉽지 않다.
ETF 수요와 공급
IHI ETF는 의료기기 부문에서 가장 큰 ETF 중 하나입니다.
GEHC가 ETF에 포함될 경우 약 3%의 가중치가 가정됩니다.
펀드 운용 자산이 약 60억 달러이기 때문에 패시브 공급과 수요는 패시브 공급과 수요로 약 1억 8천만 달러가 될 것으로 예상할 수 있습니다.
Warrior 시가총액의 1% 미만입니다.
이 회사는 첫날부터 S&P 500에 포함되었지만 가장 최근 SPY 가중치는 0.08%이고 SPX 가중치는 이미 0.08%입니다.
분할 당시 분할로 인해 이미 GE가 포함되어 있던 S&P500 ETF는 분할 직후 GEHC를 포함하게 되므로 ETF의 수급은 없을 것입니다.
Dow Jones 및 Nasdaq 지수에는 포함되지 않습니다.